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投资人与创业者:PE募投退不畅重管理 走出人才引进误区

信息来源: | 发布日期: 2013-05-29 | 浏览量:
关键词:投资人与创业者:PE募投退不畅重管理 走出人才引进误区

出自  投资界   

涉及行业:投资行业

涉及人物:王吉鹏,阎焱,王岑,邵俊,刘天民

涉及企业:腾讯

涉及机构:软银,德同资本,九鼎投资,软银中国


中国VC/PE们正在经历严峻的考验,证监会年初以来的IPO财务大核查带来拟上市企业频频撤单,投资项目难以退出灼痛投资人的神经。根据清科研究中心发布数据显示,2013年一季度,中国创业投资市场活跃度再次出现下滑,募资、投资、退出均回落至2010年以来的季度^低点。

而募资方面,证监会、银监会新政使得创投募资渠道暂时收窄;投资方面,机构放缓投资养精蓄锐,适应新的市场格局;投资行业热点转移,IPO核查影响VC投资策略;退出方面,创投支持的IPO交出白卷,VC退出渠道亟待拓展。

在这种形式下,VC/PE应如何应对,对于LP和FOF应如何选择投资的GP,成为投资市场参与者们思考的问题。


IPO低迷退出成LP心病 并购将趋于活跃

清科集团创始人、董事长兼CEO倪正东认为,2012年对整个市场都是非常严峻的一年,2008年至2011年,中国VC/PE行业一直高歌猛进,但2013年投资机构都放慢了脚步。倪正东介绍,第一季度与去年同期相比募资下降近64%,投资与去年同期比下降近60%,而IPO退出是近5-10年中^一个季度的“鸭蛋”成绩。

倪正东称,社保基金从2008年开始投资VC/PE市场,^近2-3年保险基金开始逐步进入,他们的参与热情很高,也是历史上兴趣^浓的一段时间,还有一些新的资产管理机构,也正在逐步打开一二级市场。

但IPO市场低迷,对于LP而言,^大的心病依然是退出。倪正东透露,2006年到2012年共计投资了14000多家公司,但通过IPO或者并购方式退出的约为2300家,还不到整个投资总量的20%。“所以才会有很多并购和股权转让等,也是国内新三板以及股权转让中心特别活跃的原因。”

倪正东认为,目前并购退出会越来越活跃,国内如百度、阿里、腾讯互联网巨头都在参与并购。“VC/PE行业在2002-2003年曾遇到过一次冬天,这是第二次更大的冬天,需要LP和GP共同打一场持久战,中国的股权投资市场才十多年时间,还有巨大的发展机会。并且IPO开闸的时间已经越来越近。”

对于打好这场持久战的对策,德同资本创始主管合伙人邵俊指出,由于投资、募资、退出渠道受阻,多家VC/PE将大多数时间放在“募投管退”的第三个环节上,也就是管理。

而在元禾资本基金管理人王吉鹏看来,元禾资本的策略也进行了调整,开始关注一些行业的专项基金,“我们比较喜欢跟有行业背景的人合作,他们很熟悉也敏感,^好是组合型团队,既有投资经验,又有行业经验。去年到今年我们投资了一些专项基金,目前70%的大思路可能会投资各个行业的中小基金。”他说。

九鼎投资合伙人高磊称,九鼎应对现在的市场情况也进行了改革,首先是适应新的变化,转向企业内在价值增长为主,从被动的参与转为大大提高主动参与的程度,投资方面也由参股投资转向并购投资。

高磊称,在与LP的信息披露方面,九鼎俱乐部与项目端九鼎商学院合作大大加强,一方面加强对LP信息透明,加强信息沟通,另外一方面给已投企业提供更多的交流机会。


中国缺乏企业家精神 走出过度强调人才引进误区

在投资环境低迷的时期,PE与被365bet体育在线间常常会爆出一些矛盾冲突。在赛富首席合伙人阎焱看来,投资者需要解决的^根本的问题是,创业者与投资之间的关系。“中国的民族企业很难长大,真正进入世界500强的民企更是凤毛麟角,外部市场和环境是一个因素,但中国企业家精神缺乏是非常重要的原因。”他说。

阎焱认为,一个成功的企业一定要有好的^。他透露,在2000年时,赛富曾在中国投资了很多互联网企业,由于当时特别强调企业管理,要求企业的CEO或者COO是海归,但当过互联网大潮过去后,这种过度强调团队的企业,基本上95%都死掉了。“尤其在经济发展早期,过分强调团队会给企业带来非常大的问题,但是^很重要。”他认为。

另一方面,阎焱指出,企业要注重商业模式的可扩充性,这也可以看到互联网企业的估值高,因为可扩充性比传统商业要大。

阎焱认为,长久以来,业界存在几个LP对GP投资常见的悖论,第一、通常来讲,LP希望GP对365bet体育在线花很多时间,但根据统计,一些赚钱^多的企业,往往是GP花时间较少的公司,反而赔钱^多的公司是GP花时间^多的公司。他说,“要相信企业家在这个领域做得比别人好,比投资人好。”而LP也应避免这个问题,投资GP后就不要过多参与,会给GP很大的压力和影响。

第二,过分强调公司的团队建设和人才引进。阎焱指出,历史上有很多教训,投资后总强调团队的建设,从外面引入CFO等,^后企业80%的时间都花在人才与创业者融合和斗争中,尤其是早期,会付出很多的学费。

天图资本高级合伙人王岑认为,目前天图资本的LP结构主要是高净值人士和国内的一些已上市公司,他们基本不参与任何决策,所以天图在决策上稍微强势一些,而且沟通比较顺畅。

软银中国主管合伙人刘天民坦言软银中国很幸运,软银的LP都是历史悠久的专业投资机构,可以从他们身上学到如何投资,如何把控风险。刘天民称,“一定要尊重历史,相信经济规律,我们在2008,2010年投资^热闹的时候,在LP的坚持下守住了底线,坚决不做Pre-IPO的项目。”

从艾德维克副总裁宋春的角度看,市场的起伏很正常,而母基金的周期长,也是有耐心的投资人。在选择GP的标准上也会很严格,一旦选定了它,就要共同在一起长久工作。“在一起长久奋斗的合伙人会提出很多的建议和帮助,这才是良性的合作伙伴的关系。”他说。

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